选股票,考虑一下神奇公式?

最近总是有人问我,该如何在A股选到好股票

老实说,选到好股票的原理并不复杂,但最可惜的是,我却常常无法买到好股票……

为什么这么说呢?

选到好股票的方法,简单到令人发指:

公司+

价格

那,为什么我还常常选不到好股票呢?

因为好公司和低价格本身就是一对矛盾,大家都知道的好公司,现在不会是低价格;现在是低价格股票,都不是大家认为的好公司

所以,选股票的核心策略,其实是在好公司和低价格之间进行权衡。

当然,如果有人说,我能力远超常人,能在大家都看不到这是家好公司的情况下,低价购买到股票——那你是投资大神,应该在10年前A股低价的时候投资茅台、平安、格力,在美股2008年崩盘的时候,投资亚马逊、苹果和谷歌,当然你也不用看我的这篇文章。

权衡向来都是件难事,更何况——

什么叫做好公司

什么叫做低价格

选股票,考虑一下神奇公式?

衡量一家好公司的方式,当然就是看这家公司,能够用多少的钱做多大的事儿,如果用更少的钱能够做成更大的事儿,可不就是好公司么?

如果A公司投资100万兴建厂房买入机器设备购入库存,一年下来该公司利润为50万,那么A股票的资本回报率就是50万/100万=50%;同样100万投入B公司,一年下来利润只有10万元,那B股票的资本回报率是10%。

两相比较,A公司就是要比B公司好。

股票专业术语说,就是所谓的 投入资本回报率(ROIC,Return of Invest Capital)

ROIC=EBIT(息税前利润)/(净营运资本+固定资产)。

这里的 EBIT (Earnings Before Interest and Tax),是指一家公司一年在市场上赚了多少钱,而 净营运资本+固定资产 ,就是说这家公司用了多少钱来做事情。

然后,对好公司“好”的程度,从高到低,进行一个排名。

衡量低价格的方式,相对更简单一些——价格相比赚钱,折扣更多就是便宜。

A公司股票价格100元,一年期每股盈利30元,盈利率30%;B公司股票价格50元,一年期每股盈利5元,盈利率10%,那么A公司相对B公司而言,价格就更便宜一些。

股票的专业术语说,就是 盈利收益率(EY,Earning Yield), 也就是用大家最常用的市盈率的倒数就可以衡量价格

EY=E(每股盈利)/P(股票价格)=EBIT(息税前利润)/EV(企业总市值)。

然后,对低价格折扣的程度,按照从高到低,进行一个排名。

公司和低价格,这两个怎么权衡呢?

最简单的思路,就是将这两者同等看待,直接相加。

这样一来,我们就得出来了一个选到好股票的极其简单的公式

股票=

公司+低价格=

ROIC排名+EY排名

然后,找到大A股中这两者 排名之和最小的一系列公司 ,做一个投资组合。

哈哈,现在告诉你,这个公式就是股市里大名鼎鼎的 神奇公式(Magic Formula) 公式也并不是我提出来的,而是一个叫做乔尔-格林布拉特(Joel Greenblatt)的人提出来的。

神奇公式的核心思想并不复杂:

盈利差不多的情况下,选市值更便宜的公司,选运营效率更高的公司

好了,我们现在用这个公式选股,回测一下A股看看结果

(关于A股的回测数据图表,来源于神奇公式网站www .shenqigongshi.com)。

第一幅图,是自2005年以来每年用神奇公式筛选出的80只大A股股票的收益率相比沪深300和上证综指的收益情况。

选股票,考虑一下神奇公式?

2005年迄今每年选股及换仓的收益情况。

选股票,考虑一下神奇公式?

神奇公式,说白了,其实就是如何找到 “又好又便宜” 股票而已。

有人用净资产收益率(ROE)来看一家公司是不是好公司,再用公司折价率(PB的倒数)看是不是一家便宜的公司,然后直接用这两个排名相加,也能得到一个更简单的筛选股票公式,在A股市场的长期收益也相当不错。

还有人用盈利收益率(EY,PE的倒数)来看是不是一家好公司,用股息率来看是不是便宜,也能得到一个简单的筛选股票公式,在A股市场的收益一直都很不错。

前面说了那么多“神奇公式”的神奇之处,现在来说说神奇公式存在的局限和问题。

第一个大问题,是公司财务造假和欺诈问题 ,特别是一些市值不高的股票,其管理层诚信度值得怀疑,如果遇到一只欺诈的股票,很多收益都弥补不回来,要知道,财务造假和欺诈,在大A股上的表现更为明显。

对此,神奇公式的提出者格林布拉特的观点是:

排除所有市值在5000万美元以下的小公司

我对在大A股应用神奇公式的观点则是:

排除所有ST公司,排除任何有过财务造假和欺诈记录的公司,哪怕疑似财务造假的公司也要秉持宁可错杀1000不要漏网1个的原则,还要排除上市后遭爆炒的次新股(或直接排除上市不足3年的所有公司)。

第二个问题,是金融公司(银行、保险和证券公司)和公共事业类公司不能应用神奇公式 因为金融公司大都使用较高杠杆资金进行经营,公共事业股同样存在着非常高的债务,杠杆资金及其成本,会严重扭曲神奇公式对好公司和低价格的判断。

这个没啥好说的,如果你确实很喜欢金融股和公共事业类股票,那么你应该采用其他的方式来找到又好又便宜的股票

第三个问题,是神奇公式所筛选出来的股票,在熊市的情况下,并不能抵抗下跌。 神奇公式所筛选出来的股票,只是说相对市场上的其他股票更好、更便宜,但熊市一来,有可能好的股票也会遭到大规模抛售,这个结果从过去一年、半年在A股应用神奇公式选股回测结果就能够看出来,2018年初到现在,神奇公式选股是跑输沪深300和上证综指的(见下图)。

选股票,考虑一下神奇公式?

关于熊市不能抵抗下跌的问题,我的观点是,尽量选择在熊市增加投入——相比美股,A股出现熊市还是较为常见的,而且熊市的标志就是整体市盈率接近历史低点,大家都在抱怨的所谓A股“牛短熊长”,我认为恰恰是真正的价值投资者的好场所。

对于神奇公式选股偶尔会跑输大盘的问题,我的看法是,如果你是长期投资者,不必太担心,神奇公式发明者格林布拉特也提到,神奇公式选股,会出现2-3年跑不赢指数的情况,但从3年以上的期限看,神奇公式选股一定能跑赢大盘指数。如果你一定要每年都跑赢大盘,那我觉得,神奇公式并不适合你。

借助别人数据,我们利用神奇公式按照当前的价格,筛选了排名靠前的30家A股公司,由助手放进我们的小红圈,欢迎大家前去查看,以后我们每周都会定期发布神奇公式的筛选结果。

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