中信证券信投顾:巴菲特推荐 这种交易策略你也能掌握!

巴菲特曾说过,“通过定投指数基金,一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者”。

但是我们从来不希望您不懂就投,毕竟下决策的是您,本金也是您自己的钱。 今天,我们分享两个ETF基金(交易型开放式指数基金)的配置策略,供您投资路上多一种选择。

策略

指数估值定投策略

整体思路: 将传统的指数定投与指数估值相结合,即每一次当指数PB估值水平跌至某一低位的预设值时,即开始定投。 模拟方案测算: 以沪深300指数为例,每当沪深300指数的PB估值水平跌至1.3倍或附近水平时,开始按周定投,并设置10%的目标收益率。

Q:为什么是1.3? A:因为通过历史数据可以看到,自2012年规模较大的沪深300ETF上市以来,沪深300指数的PB估值触及次数较多的底部位置都在1.3倍水平左右。

沪深300指数PB估值

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资料来源:wind,中信证券投资顾问

模拟方案收益

2013年至今,所有触发定投的方案均在1年之内达到了10%的目标收益率,最短的周期仅需要76天,相当于 48%的 年化收益率。

指数估值定投策略收益概览

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数据来源:中信证券投资顾问

策略

均线策略

整体思路: 当某个指数连续N天站上M日均线时则买入对应ETF,连续N天低于M日均线则卖出ETF持有货币。 模拟方案测算: 一般来说,常用的短期均线是5日(周线)、10日均线,常用的中期均线是20日(月线)、60日均线。我们选取N=3、M=5/10/20/60,分别构建沪深300ETF均线交易策略

Q:为什么N=3? A:因为指数连续3日高于某条均线往往才称为是站稳了这条均线

模拟方案收益

在M=10/20/60时,均线策略表现较为优异,超额收益显著;而在M=5时,策略表现不佳,超额收益在多数时间都是负的,这也说明了该策略不适用于较短期均线的交易。

沪深300ETF均线交易策略

(N=3,M=5)

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资料来源:wind,中信证券投资顾问

沪深300ETF均线交易策略

(N=3,M=10)

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资料来源:wind,中信证券投资顾问

沪深300ETF均线交易策略

(N=3,M=20)

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资料来源:wind,中信证券投资顾问

沪深300ETF均线交易策略

(N=3,M=60)

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资料来源:wind,中信证券投资顾问

其他ETF配置策略

动量策略 动量效应是指证券价格在未来一段时间内的收益运动方向倾向于保持不变,又称惯性效应。

具体而言,过去表现较好的证券在未来一段时间内将持续表现良好,而过去表现较差的证券也将持续表现低迷。

A股市场中的风格/板块/行业轮动频繁、切换很快,多数时候选个股耗时耗力,且面临个股与所在板块/行业背离的风险,不确定性高。 因此,可以基于动量策略直接买卖板块/行业对应的ETF,快速抓住轮动机会。

波控策略 策略的操作思路是先分别计算过去较长和较短一段时间某指数的实际波动率情况,并比较长期实际波动率和短期实际波动率,取较大值为A。

如果预计该指数未来的实际波动率会比A更大,则全仓买入或持有对应ETF;

如果预计未来的实际波动率会小于A,则依据(目标波动率/A)来相应配置ETF仓位。

应用好波控策略,可以使投资者在市场狂热、波动率放大时,及时提高警惕、降低风险资产的比例,也可以在市场消极、波动率极低时,保持逆向思维,相应提高风险资产的比例。而这也正是桥水创始人达里奥眼中的风险平价规则。

以上提到的均线策略、动量策略、波控策略主要是从交易层面出发的策略

除此之外,投资者也可以从基本面出发构建ETF配置策略,即利用反映经济增长、通胀、信贷、利率和货币的重要宏观因子,构建出经济周期轮动、板块和行业轮动模型,并将模型结论与相应的境内外股票宽基、行业主题、债券或黄金等ETF匹配上。

ETF灵活配置策略

借鉴上述几种ETF交易策略思路,我们以沪深300、中证500、H股、债券、黄金ETF为基础构建了ETF灵活配置策略

如果以现在市面上规模最大的沪深300ETF上市日期(2012年5月28日)为投资起始点:

上述策略运行至2019年3月上旬能实现接近240%的收益(未考虑交易费用)。期间最大回撤不到12%,在净值1水面下的最大回撤不到7%。

ETF灵活配置策略回撤有限、超额收益显著

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资料来源:wind,中信证券投资顾问

策略组合的收益结构如下:

沪深300ETF持仓时长占比24%、贡献收益136%;

中证500ETF持仓时长8%、贡献收益33%;

H股ETF持仓时长占比9%、贡献收益21%;

债券ETF持仓时长占比27%、贡献收益28%;

黄金ETF持仓时长占比4%、贡献收益19%;

空仓时长占比29%(如果考虑空仓时扫单货币基金的额外收益,预计可以覆盖大部分的策略交易费用)。

如果再进行不同行情起点下的测算,比如15年牛市行情最高点,18年的熊市阴跌行情等, 会发现ETF灵活配置策略确实可以在投资上实现“稳稳的幸福”。

对于投资者而言,一方面可以直接跟随ETF灵活配置策略持有相应的ETF即可获取相对稳健的收益,另一方面也可以参考ETF灵活配置策略对股票、债券、黄金等大类资产的择时信号和配置结果,作为其他投资决策的参考。

2015年牛市行情最高点起算的收益

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资料来源:wind,中信证券投资顾问

2018年的熊市阴跌行情下的收益

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资料来源:wind,中信证券投资顾问

附录

交易工具及策略回顾

(2019年02期)

以下内容按月度更新,通过跟踪ETF、两融等不同维度的交易工具,以及当下私募主流的投资策略,挖掘并遴选有价值的信号并做出重要提示,助力您精准投资。

两市融资、融券规模持续攀升。

截至2月28日,两市融资融券余额8047亿元,较1月增加765亿元,增幅11%。

其中,融资余额7965亿元(+746亿元,+10%),融券余额82亿元(+19亿元,+31%)。

行业层面看,传媒的融资规模增幅最大(+25%),综合的融券规模增幅最大(+115%)。

融资融券规模2月大幅增长

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资料来源:wind,中信证券投资顾问

3月,我们精选并推出了两融股票池,欢迎关注并签约信·投顾,在“信·组合”栏目订阅“资金驱动-其乐融融”组合,跟踪实时操作和股票池。

证券类私募与公募基金整体上涨,股票策略表现最佳。

受股市上涨影响,且股票策略产品在证券类私募产品中占据多数,证券类私募产品在2019年整体上涨。

截至3月1日,平均涨幅为10.6%。其中,股票策略表现居首,涨幅12.4%;宏观对冲、FOF/MOM策略分别上涨9.1%、6.8%;而市场中性策略表现最差,涨幅1.7%。

公募基金中,股票型基金亦表现最佳,截至3月12日平均涨幅达25.4%。

公募基金今年以来收益率(%)

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资料来源:wind,中信证券投资顾问部 数据截至2019/3/12

证券类私募今年以来收益率(%)

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资料来源:朝阳永续,中信证券研究部 数据截至2019/3/1

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