这就是为什么最近可转债很火的原因!!!

昨天说完用配置可转债基金作为减仓后的防守策略。不少朋友问到可转债,以及可转债打新。说到可转债打新, 最近很多大资金都在抢 。因为最近股市行情好, 新债很大概率赚钱,中低风险,有不错的收益。

新债怎么赚钱呢?

每只新债发行的时候,都有指定的转债转股价。也就是一张转债可以以多少价格换取股票。假如转股价是50元,那么1张100元面值的可转债可以转换2股。可转债面值不变,但价格却在不断变动。因为转债对应的股票价格在变。

假如正股股价从50元涨到60元,1张可转债依然以50元转股价转换2股,那转债隐含的价值应该是100+(60-50)×2=120元。如果转债价格依然保持100元,我们买入转债转股卖出可以换到120元,赚取差价20元。但持有转债的人不是傻瓜,所以他们会把转债价格对应提高到120元。于是, 转债价格会随着股价上涨而上涨。

关键是,转债价格不会随着股价下跌而一路下跌,当跌到80-90元区间,就很难继续下跌了,因为 转债有强制回售条款

在最后两年(转债一般发行6年后到期),如果股价连续30个交易日收盘价都低于转股价的70%。我们就可以把可转债,以100多元的价格(本金+利息)卖回给发行公司。

所以, 转债是一个下跌有底(80-90元),上涨无限的品种。

也因为转债这样的特殊规则, 市场一般给予转债一定程度的溢价 。以光大银行的光大转债为例,转股价4.13,现在光大银行股价就是4.13,理论上可转债的转股价值应该是100,价格也应该是100。但光大转债价格却是113.64,说明 市场给予了光大转债13.64%溢价

这就是为什么最近可转债很火的原因!!!

再以光华科技的光华转债为例,转股价17.03,但现在光华科技股价只有15.32,理论上可转债的转股价值只有89.96。但光华转债价格却是106,说明 市场给予了光大转债17.84%溢价

这就是为什么最近可转债很火的原因!!!

有了这个溢价率作为安全垫,我们打新债就很容易赚钱 。从打新到新债上市,一般有2个星期-1个月的时间(剔除长假影响)。哪怕这段时间个股大幅下跌20%,也是有概率实现不赚不亏。如果个股下跌只有10%,溢价安全垫对冲大部分,仍然可以实现少赚。如果个股不涨不跌甚至是上涨,打新债的盈利就可以有15%收益率甚至更高。

这个溢价率怎么来的呢?

主要靠市场资金对转债市场的信心 。还记得去年的债券违约潮么《才高兴了几天,又开始炸雷了》,当时市场对债券违约十分恐惧,大家也非常担心可转债会发生违约,当时的转债溢价率是最低的,打新债经常破发。后面随着市场信心恢复,可转债溢价才逐渐恢复。如今又可以开始打新债薅羊毛了。

当时很多人推荐抄底可转债,但我却不太赞成 。因为可转债是一个防守品种,当时市场估值这么低,抄底可转债性价比远不如直接买正股,不买正股,买指数基金也会更好。在今年春季行情启动之初,私房课里就有位朋友来问我,是不是应该把正股换成转债,我及时纠正了他的错误。

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如果当时他把长江证券换成长证转债,少赚一大半行情。

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当然了, 这主要是我的风险偏好比较高 。对于胆子比较小,不能接受资产净值太大波动的朋友,当时买可转债的确非常适合。属于中低风险的稳如泰山组合也是多配置转债,实际除了兴全可转债和易方达安心回报,稳如泰山里其他债券基金也都少量配置了可转债。

扯远了,回来继续说转债打新。

虽然最近大盘准备进入回调,但后续转熊市的概率不高,震荡市的概率比较大,新债都可以打。但我跟你们说,最近很多大户都在网下打新,你们就算想打,也很难中了。

以中信银行的中信转债为例,转债发行规模400亿,原股东拿走了74%还剩104亿,但网上打新规模只有0.86亿,说明其中有103.14亿都被大户机构在网下打走了。你们看其他转债也是如此,十几亿发行规模,剔除股东配售,留给散户打新只有1-2亿。

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我们私募最近也在参与打新债 因为从最近行情看,新债破发的概率比较低 ,特别是AAA级的转债。而就算破发了,长期持有到牛市都能赚钱,何况未来A股的确有一定的概率走牛。像之前深套大家的岩土转债,最近正股(中化岩土)几个涨停,转债马上就回本了。

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这是我给大家的一些建议:

①目前市场短期可能进入回调, 配置转债是进可攻,退可守的策略 。但如果你不认同后市会回调,那就继续拿着正股。把正股换到转债,是有一定的“看空倾向”。

②对于小资金的朋友,虽然你们不能参与网下打新,但可以 多参与网上(在股票账户里)打新债,能中一签是一签 。一签是1000元,对于百万大户来说,没什么吸引力。但对于几万的小散,还是很不错的。

③如果市场持续向好或者震荡平稳,坚持打新会有比较丰厚的回报,大约10%-20%甚至更多。如果市场不好了,那就继续持有,等到市场重新转好。

相比买指数基金,转债亏损有限。打新债等于是100元购买,就算跌到80-90元,浮亏也就10-20%,已经是极限。何况今时不同往日,债券违约潮已经过去,股市底部也逐渐清晰,转债再跌回90元都比较困难了。

看下图,以中信银行的中信转债为例,单账户顶格申购中签数只有0.18,说明5个人打新债,只有1个人能中签。虽然比中新股容易,但也不好中。

这就是为什么最近可转债很火的原因!!!

去年至暗时刻的时候, 溢利转债、凯龙转债、佳都转债都没人愿意打,单个账户能中十几签 。但随着年初这波行情,溢利转债最高涨到122元,凯龙转债最高涨到124元,佳都转债最高涨到147元。

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T日申购,第二天(T+1)公布结果,第三天(T+2)就要交钱。中一签是10张可转债,要交1000元。中10签是100张,要交10000元。中签的话,券商APP或者短信会通知你,自己多留意。 别忘记了缴款,12个月内累计三次不缴款,禁止打新债、打新股6个月。

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