随着通货膨胀即将上升,为了抑制通胀,美联储会再度进入加息吗?

摘要:随着通货膨胀即将上升,为了抑制通胀,美联储会再度进入加息吗?

由于美联储在1月份突然出现了出人意料的鸽派逆转,市场上几乎没有什么事情比美联储加息已经结束,鲍威尔下一步将降息的说法更能让人达成共识。根据美联储基金市场的数据,虽然目前任何加息的可能性都为零,但市场预计美联储在2020年1月会议上降息的可能性只有25%。

其他人则更为激进,他们相信美联储最早可能在明年恢复量化宽松。尽管重启量化宽松的可能性很大,尤其是如果外国买家加速抵制购买美国国债,迫使美联储将不断飙升的美国预算赤字货币化。但已经有银行打破共识,不仅预计美联储将在2019年12月至少再次加息,而且在2020年还将再加息3次。

摩根士丹利表示,在2019年全年展望中,它“预计美联储将继续逐步加息,直至2019年,但到9月份金融状况趋紧、第三季度经济增长率将跌至1.0%时,美联储将碰壁”。正如最近发生的事情所显示的,随着金融环境在今年年初严重收紧,经济前景的展现比摩根士丹利预期的要快得多,第一季度GDP增速可能仅为0.5%。

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除去最近强劲的第四季度GDP数据,经济活动在今年最后一个月急剧减弱,个人消费创下2009年以来最大的月度降幅(-0.5%),“今年完全缺乏增长动力,这有助于将第一季度的GDP水平定在0.5%。”此外,其它各种“暂时性因素”也对经济增长构成了压力,比如库存大幅下降、政府部分停摆35天、消费者购买力令人不安的下降,这些因素加在一起在年初抑制了经济增长,但重要的是,它们为第二季度的强劲反弹奠定了基础。

因此,为了应对今年年初金融环境的严重紧缩以及一系列下行风险因素,FOMC转而采取了“耐心”的政策立场,消除了对下一步加息还是降息的任何偏见。鉴于这些因素,一些决策者自去年12月以来''小幅下调''了经济成长预估,指出3月经济成长预估中值可能被下调。因此,摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家预计,这一预测的修正将传递到今年加息的预期中,该行认为2019年的点位将降至加息的中值。

不仅仅是增长:温和的通胀压力也在美联储鸽派立场的转变中发挥了重要作用。声明指出,“近几个月来,以市场为基础的通胀补偿措施有所下降”,并明确表示,“通胀压力减弱”是一个关键原因,与全球经济和金融形势一样,也是对近期进一步加息持谨慎态度的一个原因。鲍威尔在新闻发布会上重申了这一点。他指出,在物价压力减弱的情况下,“加息的理由有所减弱”。

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此前,美国联邦公开市场委员会(FOMC)下调了12月份的通胀预期,这意味着未来几个月通胀数据的变化将成为美联储政策决定前景的一个关键驱动因素

然而,尽管经济的急剧放缓让大多数经济学家以及美联储感到意外,但事实上,经济放缓来得如此之早,以及美联储随后的回应,都在暗示经济可能会在第一季度触底,然后强劲反弹,促使美联储在2019年底和2020年恢复加息。

尽管预测美国经济将在第一季度停滞不前,但好消息是,第二季度GDP增长预计将反弹至2.3%,因为抑制第一季度增长的许多因素要么抵消,要么变得更加积极:库存下降减少,恶劣天气影响消失,政府停摆的直接影响消失。

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尽管如此,这仍使美国1H19的平均增速走上了1.4%的轨道,这一增速太慢,美联储无法预期通胀压力会上升。可以肯定的是,今年上半年核心通货膨胀水平呈横向波动,在1.9-2.0%之间波动。

此外,由于上半年的疲软,美国下半年“看起来要强劲得多”,摩根士丹利预测,今年下半年美国经济将平均增长2.1%,第三季度增长2.0%,第四季度增长2.2%,预示着2020年全年增长将再次加速。由于经济增长保持在潜在水平之上, 8月份核心通胀率将开始突破2.0%,年底将达到2.2%,略高于美联储的预期。

随着2020年通胀趋于稳定,美联储将在2020年初再次维持利率不变,直到年中通胀开始明显加速,推动6月、9月和12月进一步加息。标准泰勒规则预测,2020年底,联邦基金利率至少为3.75%,尤其是在经济增长加速和失业率持续下降促使FOMC参与者将长期中性利率中值推高至3%或更高的情况下。”这也意味着,美联储最少还要加息四次,对于美股而言,到时候将会出现压力

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